南方泵业(300145)前三季度实现营业收入7.34亿元，同比增长20%，归属上市公司股东的净利润8322万元，同比增长28%，前三季度EPS0.58元。目前公司泵产品收入占总营业收入的85%以上，是公司收入的主要来源。公司泵产品主要用于净水处理、楼宇供水、工业供水、暖通空调等领域。今年以来，工业供水及地产投资相关泵产品需求有所下滑，但净水处理、市政建设等需求旺盛，成为公司泵产品增长的主要动力。长期来看，不锈钢泵对铸铁泵的替代以及进口替代的影响仍将继续，推动公司泵产品收入平稳增长。

　　成套变频供水设备持续高速增长，成为公司业绩重要增长点。过去5年公司成套变频供水设备销售收入年均增长率达81.4%，收入占比已经提升至10%，成为公司业绩重要增长点。随着城镇供水管网改建加速推进，预计未来几年成套变频供水设备仍然可以保持高速增长。

　　公司横向市场拓展初见成效，水利泵与污水泵有望明年贡献业绩，海水淡化泵有待国家政策推动。去年公司收购南方长河，目前已经基本实现盈亏平衡，预计今年新签订单可达一亿元。公司与日本鹤见成立合资公司，吸收其小功率污水泵技术，目前污水泵产品已经完成开发，将于年底推向市场。明年水利泵与污水泵有望成为公司新的增长点。另外公司1.25万吨/天海水淡化泵已经完成开发与实验，预计将于明年年底接受验收。预计公司2012-2014年EPS分别为0.84元、1.07元、1.37元，对应2012年PE为20.4倍，PB为2.3倍。给予公司“增持”评级。兴业证券